编 辑丨佚名

厦门恒坤新材料科技股份有限公司(以下简称：恒坤新材)专注于半导体先进材料研发与坐褥，居品涵盖光刻胶、先行者体、配方化学品等。2015年公司在新三板挂牌(股票代码：832456)，2024年上交所科创板IPO恳求获受理，在过程上交所两轮问询后将至本日上会审核！

01

增收不增利

恒坤新材是国内少数大约已矣SOC、BARC、KrF等光刻材料范围量产并褂讪供货的企业。老本商场以外，一场围绕半导体材料的高端解围之战，正在打响。一边是受益于半导体产业的快速发展，光刻胶商场连年来处于持重增长态势；另一边是光刻胶国产化率虽合手续增长，但中高端商场仍被境外厂商把合手，距离大范围国产替代仍需时日。

恒坤新材自产居品已已矣对海外厂商同类居品替代，成为国内主要的集成电路光刻材料与先行者体材料供应企业之一，已矣对境内主流12英寸集成电路晶圆厂庸俗障翳和常态化供应。同期，恒坤新材用于征战采购、产能缔造和技能研发上的资金参加已累计稀零10亿元，并已得到专利授权89项，其中发明专利36项。

2022至2024年，公司贸易收入从3.22亿元增至5.48亿元，营收同比增长49.02%。但净利润却从1.01亿元波动至0.97亿元，复合增长率为负。

02

客户集会度高，客户供应商存疑，存贷双高。。。

2022年至2024年，恒坤新材前五大客户的收入占比差别达到99.22%、97.92%、97.20%，客户集会度较高，而同业业可比公司前五大客户占比均值差别为34.17%、36.22%、35.92%。同期，恒坤新材向第一大客户的销售占比差别为72.35%、66.47%、64.07%，对其存在较大依赖。

恒坤新材的居品可分为引进居品和自产居品。2024年，恒坤新材自产居品收入为3.44亿元，占公司总营收的63.77%，是该公司的主要收入开端。关联词2022年至2024年，恒坤新材的自产居品毛利率逼迫走低，差别为33.52%、30.29%和28.97%。

恒坤新材两家全资子公司香港恒坤和上海楚坤从事引进居品的业务，主要施展引进光刻材料、先行者体、电子特气相配他半导体居品的销售。香港恒坤2024年贸易收入4,445.08万元，净利润2,718.85万元；上海楚坤2024年贸易收入13,991.47万元，净利润9,496.87万元；以上两家公司的净利润统共为12,215.72万元，远高于恒坤新材净利润9,691.11万元，由此不错看出恒坤新材自产居品处于亏本景色。引进居品频频遴荐净额法说明收入，成本均为运载费，因此各期毛利率均稀零95%。

恒坤新材当作新三板公司，其袒露的2016年年报，厦门钇乾元科技有限公司是公司2016年五大供应商之一，采购金额为885.59万元。2017年预支期末余额前五名供应商之一，预支款金额为469.68 万元。工商良友清晰，厦门钇乾元科技有限公司2016年工商年报电话为130****5105，是恒坤新材财务总监陈志明个东谈主电话；厦门钇乾元科技有限公司工商年报所留邮箱siman.su@hengkun.com、zhiying.liu@hengkun.com亦然恒坤新材公司邮箱。

厦门易配电子商务有限公司是恒坤新材2017年年报中袒露的大额客户之一，贸易收入为253.37万元，标注为非关联方。厦门易配电子商务有限公司的工商年报邮箱ying.zhuang@hengkun.com和zy@hengkun.com是恒坤新材公司邮箱。另外厦门易配电子商务有限公司总司理庄颖是恒坤新材职工，亦然恒坤新材职工合手股平台鼓励之一。

2022年至2024年，公司银行进款从6.03亿元攀升至约6.54亿元，与此同期，银行借款范围却从1.01亿元激增至6.33亿元。猖狂2024年末，其合手有的现款储备与包袱的贷款范围已高度接近。一边坐拥大量进款，一边包袱大皆债务，此种财务结构背后的真确原因相配合感性，亟需公司给出令东谈主折服的评释。

03

股权代合手，依然二鼓励涉开设赌场罪！

恒坤新材的实控东谈主为易荣坤，其平直合手有恒坤新材19.52%股权，并蜿蜒合手有5.94%的股份，并与其他鼓励订立《一致活动合同书》，统共适度公司35.65%股份表决权。同期，易荣坤还以有限结伙东谈主的身份合手有职工合手股平台晟临坤3.31%的股份。易荣坤的妃耦陈艺琴担任公司出纳，妻弟陈江福平直合手股1.15%，但不在公司任职。

凭证招股书，2016年至2021年间公司存在大量股权代合手步履。比如易荣坤曾拜托李湘江相配适度的勾陈老本代合手累计约561.8万股。此外，还有21名鼓励通过易荣坤或李湘江进行代合手。关于股份代合手，招股书明确暗意是“浅薄后续股权来回”。

公司原第二大鼓励吕俊钦的入股资金更遭灾刑事案件。凭证山东省淄博市法院判决清晰，吕俊钦曾组织开发聚集赌博平台犯科谋利，其通过代合手姿首得到的恒坤新材股份，资金疑似开端于赌博犯科所得。2020年7月，吕俊钦因开设赌场罪被遴荐强制门径，经营案件已由最妙手民法院指定统辖。

关于犯科规画赌时局得，吕俊钦试图但愿通过老本商场“洗白”。2015年，吕俊钦相配昆季吕俊坤建立万东谈主集团，二东谈主差别担任董事长、总裁一职。

2016年7月，吕俊钦便和易荣坤签署《股份代合手合同》，出资1000万元受让易荣坤250万股，均由易荣坤来代合手。一年之后，250万股转至吕俊钦名下，股份代合手收尾。

不外，到2018年11月，吕俊钦增合手恒坤新材至392.5万股，合手股比例进一步增至11.18%。至2019年6月末，吕俊钦通过平直及代合手姿首累计合手有恒坤新材股份19.55%，成为第二大鼓励。

2019年11月，吕俊钦、吕俊坤昆季两东谈主又适度了上市公司杭州高新(300478.SZ)，并由吕俊坤出任杭州高新董事长。

另一位与恒坤新材联系密切的东谈主物李湘江，曾经是万东谈主集团的中枢高管。2019年5月恒坤新材的一次定增中，李李湘江以个东谈主方式认购550万股股份，其中483.29万股股份的认购资金开端于吕俊钦关联账户，系李湘江凭证吕俊钦的安排认购并代合手。图片

吕俊钦被遴荐功令强制门径后，其合手有的股份被功令冻结开云kaiyun官方网站，经营案件审结后，其中1,664.91万股股份被功令划转至淄博金控名下，后者因此成为恒坤新材现第二大鼓励；剩余股份后被判定划归试验合手有东谈主郭芳菲名下。